美國GDP連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長 OPEC 再次宣布減產(chǎn)200萬

在原油供需方面，從供應(yīng)方面看，全球油氣上游勘探企業(yè)資本支出下降，原油剩余產(chǎn)能不足，主要產(chǎn)油國增產(chǎn)潛力有限，俄羅斯供應(yīng)將進(jìn)一步受到歐美制裁的限制，OPEC再次宣布減產(chǎn)200萬桶/天，但由于部分國家產(chǎn)量低于產(chǎn)量配額，實(shí)際減產(chǎn)可能只有100萬桶/天左右，隨后美國可能釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備...

由于歐洲和美國的通脹水平仍然很高，主要經(jīng)濟(jì)體激進(jìn)加息的道路并沒有改變。美聯(lián)儲(chǔ)官員最近繼續(xù)加強(qiáng)加息預(yù)期，CME根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的觀察，美國11月加息75個(gè)基點(diǎn)的概率接近80%。歐洲央行近日發(fā)布的9月議息會(huì)議紀(jì)要顯示，歐元區(qū)貨幣政策制定者對(duì)通脹高燒的擔(dān)憂加劇。即使以經(jīng)濟(jì)增長停滯為代價(jià)，也要激進(jìn)加息75個(gè)基點(diǎn)?；诖?，市場預(yù)計(jì)歐洲央行今年將至少加息125個(gè)基點(diǎn)，本月底可能再次激進(jìn)加息75個(gè)基點(diǎn)。

歐美持續(xù)激進(jìn)加息進(jìn)一步打擊了經(jīng)濟(jì)層面，今年9月全球制造業(yè)全球制造業(yè)今年9月PMI從前月50.3下降0.5個(gè)百分點(diǎn)到49點(diǎn).8、是自2020年6月以來首次滑落到收縮區(qū)間，美國9月份ISM制造業(yè)PMI跌至兩年多以來的低點(diǎn)，接近完全停滯，9月份歐元區(qū)制造業(yè)，PMI初值創(chuàng)27個(gè)月新低。此外，近幾個(gè)月來，不少機(jī)構(gòu)不斷降低全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，IMF官員們表示，他們將繼續(xù)下調(diào)今明兩年GDP增長預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)占全球經(jīng)濟(jì)三分之一的國家預(yù)計(jì)將在今年或明年連續(xù)兩個(gè)季度萎縮，未來全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步上升。

10月OPEC+會(huì)議宣布減產(chǎn)200萬桶/日，根據(jù)8月份要求的產(chǎn)量水平，從今年11月起，總產(chǎn)量將下調(diào)200萬桶/日，并將持續(xù)到2023年底，JMMC會(huì)議調(diào)整為2個(gè)月/次，部長級(jí)會(huì)議調(diào)整為6個(gè)月/次。根據(jù)我們的理解，OPEC+宣布減產(chǎn)200萬桶/天是在之前減產(chǎn)配額的基礎(chǔ)上減產(chǎn)的，而不是基于目前的產(chǎn)量水平，而之前的減產(chǎn)配額遠(yuǎn)高于目前的產(chǎn)量水平，OPEC+實(shí)際減產(chǎn)量可能只有80-100萬桶/天。根據(jù)之前的配額分配比例，減產(chǎn)主要集中在沙特***.伊拉克.阿聯(lián)酋.科威特等8個(gè)國家，俄羅斯.尼日利亞.安哥拉等產(chǎn)油國目前的產(chǎn)量水平低于減產(chǎn)后的產(chǎn)量配額，這些國家不需要減產(chǎn)。因此，OPEC+減產(chǎn)效果實(shí)際上低于市場之前的預(yù)期。但OPEC+將減產(chǎn)政策延長到2023年底，這意味著在未來一年多的時(shí)間里，OPEC+沒有增產(chǎn)計(jì)劃，反映了沒有增產(chǎn)計(jì)劃OPEC+對(duì)長期市場的預(yù)期管理。

OPEC+減產(chǎn)行動(dòng)引起了美國的不滿，因?yàn)樵诿绹衅谶x舉之前，希望遏制油價(jià)上漲，但OPEC+減產(chǎn)可能會(huì)再次推高油價(jià)，因此美國很可能會(huì)采取一系列對(duì)策。首先，美國準(zhǔn)備進(jìn)一步放松對(duì)委內(nèi)瑞拉的制裁，以促進(jìn)石油供應(yīng)的恢復(fù)；第二，能源部將繼續(xù)在11月向市場釋放1000萬桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備；第三，美國尋求在參議院通過NOPEC法案，并將NOPEC法案加入國防政策法案，加入歐佩克+施壓，若NOPEC該法案最終被簽署為法律，美國將以違反壟斷法為由***產(chǎn)油國。在過去的20年里，該法案多次被提出，但未能在國會(huì)正式通過。

整體來看，OPEC+減產(chǎn)200萬桶/日實(shí)際上是在產(chǎn)量配額的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整，整體影響可能低于市場預(yù)期，但OPEC+明確未來沒有增產(chǎn)計(jì)劃的態(tài)度，仍將對(duì)石油市場形成一定的支撐。然而，隨后美國可能會(huì)出臺(tái)對(duì)策，抑制油價(jià)上漲。

最近，歐盟通過了對(duì)俄羅斯的第八輪制裁，包括為俄羅斯海上石油價(jià)格設(shè)定上限。目前，歐盟成員國已就設(shè)定俄羅斯石油價(jià)格上限達(dá)成兩步協(xié)議G7內(nèi)部制定，但希臘.塞浦路斯、馬耳他和其他擁有大型航運(yùn)業(yè)的成員國最猶豫，擔(dān)心限制俄羅斯石油運(yùn)輸，他們正在努力獲得豁免權(quán)。美國表示，俄羅斯石油的價(jià)格上限將足以維持俄羅斯繼續(xù)生產(chǎn)石油的動(dòng)力，12月5日的制裁將針對(duì)俄羅斯原油，其次是柴油，然后是石腦油和其他低價(jià)值產(chǎn)品。根據(jù)歐盟之前的制裁，歐盟將在12月5日前停止進(jìn)口俄羅斯海運(yùn)原油，明年2月5日前停止進(jìn)口俄羅斯石油產(chǎn)品，但不高于價(jià)格上限的石油可能會(huì)被豁免。

歐洲和美國對(duì)俄羅斯能源制裁的持續(xù)升級(jí)將進(jìn)一步限制俄羅斯的石油供應(yīng)。自7月以來，俄羅斯海上原油供應(yīng)的峰值水平較4月和5月有所下降，但基本上與年初相同。從俄羅斯石油出口目的地來看，出口到歐洲的石油仍在減少，約比俄羅斯和烏克蘭沖突前下降了一半，流向亞洲的石油也逐月下降，特別是印度減少了俄羅斯石油的采購。預(yù)計(jì)隨著歐洲對(duì)俄羅斯制裁的逐步生效，俄羅斯的石油出口將進(jìn)一步受到限制，特別是歐洲的能源供應(yīng)問題將繼續(xù)加劇。

隨著通脹水平的上升和國家利率的深化，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期開始逐漸實(shí)現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長，美國債券長期和短期收益率逆轉(zhuǎn)，世界上最大的石油消費(fèi)國，美國經(jīng)濟(jì)陷入“技術(shù)性衰退”。全球石油消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長直接相關(guān)，經(jīng)濟(jì)疲軟將對(duì)石油消費(fèi)產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響。在全球經(jīng)濟(jì)增長疲軟的背景下，許多機(jī)構(gòu)降低了對(duì)今年全球石油消費(fèi)增長的預(yù)期，EIA.IEA.OPEC2022年全球石油消費(fèi)增速分別為210.200.310萬桶/天，年內(nèi)多次下調(diào)這一預(yù)期。與此同時(shí)，根據(jù)這一點(diǎn)，根據(jù)這一點(diǎn)，同時(shí)，根據(jù)這一點(diǎn)。IEA預(yù)測，今年三.第四季度和明年靠前季度，全球汽油.柴油等石油產(chǎn)品需求將不同程度下降，預(yù)計(jì)明年第二季度后需求將有所改善。

近幾個(gè)月來，美國終端石油消費(fèi)也不斷受到打擊。EIA數(shù)據(jù)顯示，美國成品油表觀需求同比下降3倍.1%，美國汽油表觀需求同比下降6%.餾分油表觀消需同比下降9%.6%。從煉廠端看，美國CDU維修水平較低，但從季節(jié)性角度看，9月份以后，煉油廠維修將繼續(xù)增加，煉油廠開工負(fù)荷將逐漸下降，原油加工需求也將下降。從終端市場來看，汽油消費(fèi)進(jìn)入淡季，汽油裂解利潤持續(xù)下降，預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)疲軟對(duì)柴油消費(fèi)的影響將逐步實(shí)現(xiàn)。

自今年年初以來，我國原油進(jìn)口和加工需求同比顯著下降。今年1月至8月，國內(nèi)原油進(jìn)口量達(dá)到3.3億噸，同比下降4億噸.7%。從煉油廠需求來看，9月份國內(nèi)主要煉油廠開工率持續(xù)回升至76%左右，但仍低于年初水平，近期當(dāng)?shù)責(zé)捰蛷S開工負(fù)荷達(dá)到70%后也有所下降。今年1-8月，國內(nèi)原油加工總量達(dá)到4.3億噸，同比下降6%.3%，上半年終端石油消費(fèi)低迷對(duì)煉油需求形成負(fù)反饋。8月中下旬以后，隨著休漁期的結(jié)束和農(nóng)業(yè)需求的增加，柴油需求進(jìn)入高峰期，預(yù)計(jì)將持續(xù)到10月。

總的來說，宏觀層面，隨著主要經(jīng)濟(jì)體加息的深化，全球經(jīng)濟(jì)逐漸減弱，美國GDP連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長，中、中、.歐.美等主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI未來宏觀經(jīng)濟(jì)將面臨進(jìn)一步的下行壓力。在原油供需方面，從供應(yīng)方面看，全球油氣上游勘探企業(yè)資本支出下降，原油剩余產(chǎn)能不足，主要產(chǎn)油國增產(chǎn)潛力有限，俄羅斯供應(yīng)將進(jìn)一步受到歐美制裁的限制，OPEC+再次宣布減產(chǎn)200萬桶/天，但由于部分國家產(chǎn)量低于產(chǎn)量配額，實(shí)際減產(chǎn)可能只有100萬桶/天左右，隨后美國可能釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備.放松對(duì)委內(nèi)瑞拉的制裁，促進(jìn)委內(nèi)瑞拉NOPEC此外，伊朗的供應(yīng)回歸還沒有時(shí)間表。從需求方面看，當(dāng)前原油需求水平面臨的最大壓力來自經(jīng)濟(jì)疲軟。從中長期來看，經(jīng)濟(jì)疲軟對(duì)石油消費(fèi)的負(fù)面影響將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)，但歐洲高天然氣價(jià)格導(dǎo)致部分石油替代需求，但替代量有限。從供需平衡的角度來看，未來原油供需平衡表的變化油供需平衡表的變化主要取決于供應(yīng)方，OPEC+產(chǎn)量政策變化.伊朗供應(yīng)能否回歸，俄羅斯供應(yīng)的限制對(duì)全球原油供應(yīng)有很大影響。